在降息周期的前三次中，加拿大央行试探性地降息了25个基点，许多分析师预计，加拿大央行将在周三的决定中大幅降息。

在9月初最近一次降息25个基点之后，日本央行的政策利率目前为4.25%。

但从那时起，加拿大的经济发生了很大变化。

首先，通胀似乎得到了很好的控制，从加拿大央行2%的目标降至最新数据的1.6%。

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加拿大央行行长蒂夫•麦克莱姆（Tiff Macklem）在最近的讲话中明确表示，加拿大央行既担心通胀降至2%以下过低，也担心物价压力过高。

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虽然麦克勒姆此前曾警告说，在回归物价稳定目标的道路上可能会有“颠簸”，但通胀得到控制的速度比央行最初预期的要快。此前的预测认为，通胀将在2025年某个时候回到2%。

Randall Bartlett是Desjardins加拿大经济高级主管，他告诉环球新闻，他认为未来几个月通货膨胀率不会有太大的下降空间，9月份汽油价格的大幅下跌不太可能重演。

50个基点……或者更多?

但巴特利特补充说，加拿大其他地区的经济产出也低于加拿大央行的预期。

日本央行自7月份以来的最新预测显示，今年第三季度实际国内生产总值（gdp）将反弹至2.8%；根据Desjardins的分析，实际结果接近1.5%。

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除了9月份的最新报告中就业增长强劲外，加拿大的劳动力市场在整个夏季也出现了裂缝，失业率短暂上升至疫情之外的7年高点。

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“失业率仍然很高，这种趋势对英国央行不利。尽管有一些波动，但随着时间的推移，它似乎在逐渐升高，”巴特利特说。

加拿大央行追踪消费者和企业信心的季度调查也削弱了经济前景迅速改善的希望，这两项调查都没有显示支出即将恢复的迹象。

“我们认为，所有这些因素加在一起……表明下周可能降息50个基点，”Bartlett表示。

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这种情况将标志着加拿大央行在15年多来首次将政策利率下调50个基点，而不是大流行时期。

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Desjardins是最早呼吁10月份降息50个基点的预测者之一，但他们远不是唯一的预测者。

来自丰业银行（Scotiabank）、加拿大皇家银行（RBC）、加拿大帝国商业银行（CIBC）和蒙特利尔银行（BMO）等大型银行的经济学家们本周都预计将采取超大规模的举措。道明银行（TD Bank）高级经济学家詹姆斯•奥兰多（James Orlando）在致客户的报告中承认，降息50个基点的理由越来越充分，但他辩称，其他地区劳动力市场的复苏迹象，证明央行有理由再降息25个基点。

截至上周五，路透表示，货币掉期市场的定价显示，美联储在12月降息50个基点和25个基点的可能性超过76%。

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上周五，CIBC首席经济学家Avery Shenfeld甚至在给客户的一份报告中加大了赌注。

尽管他坚持CIBC周三降息50个基点的预期，但他辩称，75个基点的“大动作”也可能在谈判桌上。

Shenfeld认为，从现在到年底，政策利率将至少下调75个基点，因此他认为加拿大央行可能会提前降息，以赶在曲线之前。

他指出，这种变动是有先例的，可以追溯到央行在2022年7月加息100个基点，当时货币政策制定者正在迅速收紧政策，以控制数十年来的高通胀。

美国对利率路径的影响越来越大

不过，Shenfeld反驳自己的观点称，美国的走势可能是促使加拿大央行坚持50个基点的原因。

美国联邦储备委员会（Federal Reserve，简称：美联储）去年9月大幅降息50个基点，开启了其宽松周期。麦克勒姆坚持认为，管理委员会是根据加拿大北部的情况制定政策利率的，但加拿大央行和美联储之间的利率差距过大可能会损害加元汇率，可能加剧美国进口商品的通胀。

Bartlett指出，尽管基于国内因素，加拿大央行降息0.5个百分点是“合理的”，但美联储的这一大步以及全球其他央行的进一步降息，确实为麦克勒姆和他的同僚们效仿降息“打开了大门”。

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但Shenfeld指出，美国近期强劲的经济数据降低了人们对美联储宽松步伐的预期。他说，如果加拿大央行希望避免以75个基点的更大幅度加息惊扰金融市场，那么它可能会维持在已被市场消化的50个基点不变。

在未来几个月，不仅仅是美联储的宽松周期会让加拿大央行（Bank of Canada）把目光投向边境以南。

巴特利特说，美国总统大选的结果将严重影响加拿大经济，进而影响加拿大央行的利率路径。

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Desjardins本月早些时候的一份分析报告预计，如果唐纳德·特朗普（Donald Trump）连任，而不是卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）获胜，加拿大和美国的经济活动将出现更严重的下滑。特朗普威胁要对美国进口商品征收全面关税，此举将打击加拿大对经济反弹的希望，并可能在最坏的情况下引发经济衰退。

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巴特利特说：“加拿大央行需要考虑到关税对加拿大经济的影响，以及美国整体经济活动的减弱……以及对加拿大经济的溢出效应。”

虽然此举可能会加速加拿大央行的降息，以保护经济，但巴特利特指出，特朗普可能第二任期的政策可能还需要一段时间才能影响到央行的前景。

他说，加拿大央行将在宣布具体政策时调整其预测，因此不太可能在4月份的货币政策报告（即新行长上任几个月后）之前被考虑在内。

对于加拿大央行12月的年度最终利率决定，Bartlett认为，辩论可能再次在25 - 50基点之间，未来几个月若经济活动更加“迟滞”，将意味着有必要更大幅度降息。

-来自路透社的文件